Redington在制定投资策略时，会将资产种类分为若干个大类和小类，在此基础上进行投资经理人的筛选。今天，我们就来介绍一下，Redington在信用型高流动性资产分类中的几类资产。
相对收益类信用型资产（Credit Relative Value）
资产描述：
相对收益类信用型资产投资主要是通过投资经理人对可投资范围内的信用类资产/投资策略的主动管理（包括买进策略和卖空策略），获得投资收益。在此过程中，投资策略保持着较低的市场风险暴露。信用类资产/投资策略包括资本结构套利（Capital structure arbitrage），不良债权（Distressed credit）和防守型信用债（Defensive Credit）。投资经理人在买进投资策略和卖空投资策略中可同时投资于投资级资产和高收益级资产。
量化分析：
优势：
- 可在信用类资产市场上，同时使用买进/卖空投资策略。较单一买进投资策略，可以获得更低的平均市场暴露；
- 投资经理人在同时使用买进投资策略和卖空投资策略时，可以获得更高的Alpha收益机会；
- 可以杠杆投资使投资组合获得更高的Alpha收益率机会；
- 历史数据说明这类投资获得了更高的风险调整后收益（Risk-adjusted return）。
劣势：
- 季度流动性供给不利于抵押资产池的再平衡；
- 管理费用高于其他高流动性信用类资产投资策略；
- 使用杠杆投资会使投资组合暴露于较大的市场下行风险中；
- Alpha收益可能不稳定。
多种类信用类资产组合（Multi-class Credit）
资产描述：
多种类信用类资产投资策略是一种偏向买进的投资策略，主要投资于高收益公司债券、杠杆型贷款和资产抵押证券。投资经理人主要投资于欧洲市场和美国市场。
量化分析：
优势：
- 对高收益型信用类资产市场有较为风险分散的市场暴露程度；
- 投资经理人可以在不同的信用类资产之间进行配置和调整，抓住不同的投资机会；
- 通过在各信用类资产和流动性方面丰富的资产数据，可以有效计算和分析市场Beta收益，并决定各资产的投资比例；
- 投资经理人不受到某类收益标准的限制，可以比较自由地在各资产种类间抓取各种投资机会。
劣势：
- 投资经理人可以在投资时间点上做出错误的决定；
- 在逐个资产选择中，投资经理人的Alpha收益可能不稳定；
- 较高收益指数型资产，多种类信用债资产组合的配置相对保守，在牛市行情时会产生较低的收益；
- 因为缺少市场标准，在配置时需要明确投资目标和收益目标。
绝对收益信用债券（Absolute Return Bonds）
资产描述：
绝对收益信用债投资经理人通过对高流动性投资级债券市场的主动管理，提供高于现金存款利率以上的绝对收益。投资收益来源于信用型Beta收益和信用型Alpha收益，投资经理人会对冲掉大部分久期风险。
投资经理人通过主动管理模式，较自由地进行资产配置，信用型Alpha收益来自于
- 对市场暴露的调整
- 对资产组合/种类的选择
- 对逐一债券的选择
量化分析：
优势：
- 同时提供了对信用型市场Beta收益和信用型Alpha收益的投资机会；
- 可以建立一个风险分散的投资组合，在没有跟踪市场投资标准的限制下，获得信用型Alpha收益；
- 投资经理人可以通过减少信用型资产配置、配置防守型信用资产和减少信用利差久期来保护投资组合受到信用利差放宽的影响；
- 如果投资经理人判断，较投资级资产，高收益级资产的收益更加合适，投资经理人可以进行主动投资，提高高收益级资产的配置比例。
劣势：
- 投资经理人可能在投资时间点上做出错误的决定；
- 在逐个资产选择中，投资经理人的Alpha收益可能不稳定；
- 绝对收益目标限制了投资组合的信用久期，并限制了投资经理人在信用曲线更远端的部分进行资产配置；
- 相对于投资级资产的投资组合，高收益级资产配置增加了资产组合的违约风险。
